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浦发银行600000新资本充足率要求将降

发布时间:2019-02-26 20:03:54 编辑:笔名

浦发银行(600000):新资本充足率要求将降低信贷增速,议价能力在提升

投资要点:

资本充足率与差别准备金对信贷的影响:

按照目前银监会对银行信贷投放的控制要求,银行新增信贷将主要与资本充足率和准备金率等指标挂钩。目前的监管倾向于使用巴塞尔协议III的规则:

1、基本资本充足率8%;

2、对系统性重要银行征收0%~2.5%的附加资本充足率。对系统性重要银行的定义预计将比较宽泛,将以交通银行作为标准,按照资产规模的比例和其他标准确定贝塔系数。交通银行的附加资本充足率定2%,那么按照测算,浦发银行的附加资本充足率在1%左右。

3、反周期的缓冲资本充足率,即对银行信贷增速超出名义GDP增速的部分,按照贝塔系数征收。

如果按照如上方案对银行资本充足率监管的话,11年新增信将会保持在合理水平。预计浦发11年贷款增速很难超过16%,14%是一个比较合理的水平。这样可以避免被差别征收准备金。

基于对11年GDP增速和公司业务发展的考虑,我们预计公司11年信贷增速将在15%左右,不过生息资产增速有望保持在17%的水平。

资产结构调整与NIM:

由于新增信贷趋紧,11年公司贷款结构将积极调整,NIM提升将较确定。在贷款结构上,公司将力保中小企业贷款,并继续加大零售贷款的比重。

我们预计公司NIM在11年将增长6Bps左右。

维持公司“买入”评级:

我们维持公司的“买入”评级,预计公司10~12年的净利润分别为190亿、240亿和290亿元,实现EPS(摊薄)分别为1.33元、1.68元和2.06元。1月26日现价12.88元,对应10~12年PE分别为9.7X、7.66X和6.26X。

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